Nvidia Tỏa Sáng Giữa Bão Tố Xuất Khẩu: Kết Quả Q1 Ấn Tượng Mặc Dù Bị Hạn Chế Chip Từ Trung Quốc

Trong một màn thể hiện ấn tượng về sự kiên cường, Nvidia đã công bố kết quả tài chính ấn tượng cho quý đầu tiên của năm tài khóa 2026, vượt qua kỳ vọng của Phố Wall bất chấp những khó khăn từ các hạn chế xuất khẩu chip của Mỹ sang Trung Quốc. Gã khổng lồ chip AI này đã báo cáo doanh thu kỷ lục trong khi điều hướng những thách thức địa chính trị phức tạp có thể đe dọa vị thế của mình trên thị trường Trung Quốc.

Hiệu Suất Tài Chính Q1: Phá Kỷ Lục Dù Gặp Khó Khăn

Nvidia đã báo cáo doanh thu là 44,1 tỷ USD cho quý kết thúc vào ngày 27 tháng 4 năm 2025, cho thấy mức tăng 69% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 12% so với quý trước[1]. Kết quả này vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích, với dự đoán chỉ 43,2 tỷ USD[3]. Lợi nhuận điều chỉnh mỗi cổ phiếu đạt 0,96 USD, cao hơn nhiều so với ước tính đồng thuận của Bloomberg là 0,88 USD[3].

Phân khúc trung tâm dữ liệu, bao gồm cả kinh doanh chip AI của Nvidia, đã trở thành ngôi sao sáng với doanh thu tăng 73% so với năm trước, đạt 39,1 tỷ USD[3][4]. Trong khi đó, doanh thu từ game cũng có sự tăng trưởng mạnh mẽ 42%, lên tới 3,8 tỷ USD[3][4].

Vấn Đề Trung Quốc: Hạn Chế Xuất Khẩu Đang Bắt Đầu Có Tác Động

Vào ngày 9 tháng 4 năm 2025, Nvidia đã nhận thông báo từ chính phủ Mỹ rằng sẽ cần giấy phép để xuất khẩu các sản phẩm H20 sang thị trường Trung Quốc[1]. Diện biến này đã gây ra một cú sốc lớn cho hoạt động của Nvidia tại Trung Quốc, một thị trường quan trọng đối với công ty.

Tác động ngay lập tức là rất nghiêm trọng:

Khoản phí 4,5 tỷ USD trong Q1 tài khóa 2026 liên quan đến hàng tồn kho H20 dư thừa và nghĩa vụ mua hàng khi nhu cầu cho những sản phẩm này giảm sút[1]
Không thể vận chuyển thêm 2,5 tỷ USD doanh thu H20 trong quý đầu tiên[1][5]
Dự đoán khoảng thua lỗ khoảng 8 tỷ USD trong doanh thu quý hai do các hạn chế về bán chip H20[3][4]

Những hạn chế này đã thúc đẩy sự suy giảm vị thế từng rực rỡ của Nvidia tại Trung Quốc. Theo CEO Jensen Huang, thị phần của công ty trong toàn thị trường Trung Quốc đã giảm từ 95% cách đây bốn năm xuống chỉ còn 50% hiện tại[3].

Tác Động Tài Chính: Biên Lợi Nhuận Bị Đặt Dưới Áp Lực

Các hạn chế xuất khẩu đã có tác động rõ rệt tới các chỉ số tài chính của Nvidia:

Trong Q1, biên lợi nhuận GAAP và non-GAAP lần lượt là 60,5% và 61,0%[1]. Tuy nhiên, nếu không có khoản phí 4,5 tỷ USD liên quan đến các vấn đề hàng tồn kho H20, biên lợi nhuận non-GAAP sẽ cao hơn nhiều, đạt 71,3%[1].

Tương tự, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng được báo cáo là 0,76 USD và 0,81 USD[1]. Nếu không tính khoản phí 4,5 tỷ USD và các tác động thuế của nó, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng non-GAAP sẽ đạt 0,96 USD[1][4].

Nhìn Về Tương Lai: Thách Thức và Chiến Lược

Mặc dù gặp khó khăn, Nvidia đã đặt hướng dẫn doanh thu cho Q2 ở mức 45 tỷ USD (±2%)[4]. Số liệu này có phần thấp hơn một chút so với kỳ vọng đồng thuận là 45,66 tỷ USD, phản ánh tác động dự kiến 8 tỷ USD từ các hạn chế xuất khẩu Trung Quốc[4].

CEO Jensen Huang vẫn lạc quan về tương lai, nhấn mạnh rằng "cơ sở hạ tầng AI vẫn đang ở giai đoạn sơ khai" và hứa hẹn về các hoạt động toàn cầu sẽ mở rộng hơn cho "các nhà máy AI"[4]. Công ty dường như đang tập trung vào một số lĩnh vực chiến lược để vượt qua những thách thức hiện tại:

Triển khai kiến trúc Blackwell GB200 mới, với các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự rõ ràng về việc vận chuyển hệ thống giá đỡ và thời gian khách hàng[4]
Phát triển các giải pháp GPU thay thế cho thị trường Trung Quốc, với tiến độ về các chip non-HBM (Bộ nhớ Băng thông Cao) có thể giúp tái bắt kịp doanh số đã mất[4]
Tái sử dụng các linh kiện ban đầu dành cho các sản phẩm H20 để phần nào bù đắp cho tác động tài chính từ các hạn chế xuất khẩu[4]

Phản Ứng Thị Trường: Nhà Đầu Tư Vẫn Lạc Quan

Mặc dù phải đối mặt với những thách thức lớn do các hạn chế xuất khẩu, cảm xúc của các nhà đầu tư đối với Nvidia vẫn tích cực. Sau thông báo kết quả, cổ phiếu Nvidia đã tăng 2,9% trong giao dịch ngoài giờ[3], cho thấy thị trường đánh giá cao về hiệu suất và triển vọng tương lai của công ty, mặc dù gặp sự cố liên quan đến Trung Quốc.

Năng lực của công ty vượt qua kỳ vọng về doanh thu và lợi nhuận, cùng với nhu cầu bùng nổ liên quan đến AI, dường như đã vượt xa những lo ngại về các hạn chế xuất khẩu trong tâm trí các nhà đầu tư.

Bối Cảnh Rộng Lớn: Tình Hình Địa Chính Trị trong Ngành Công Nghệ

Tình huống của Nvidia làm nổi bật tác động ngày càng tăng của các căng thẳng địa chính trị lên lĩnh vực công nghệ. CEO Jensen Huang đã lên tiếng về quan điểm của ông rằng các biện pháp kiểm soát xuất khẩu chip của Mỹ đã "thất bại," với tác động chủ yếu là làm suy yếu vị thế cạnh tranh của Nvidia thay vì đạt được các mục tiêu chính sách như đã dự định[3].

Khi cuộc cách mạng AI tiếp tục tăng tốc trên toàn cầu, các hạn chế xuất khẩu chip tiên tiến sang Trung Quốc đã tạo ra một bối cảnh phức tạp cho các công ty như Nvidia, những công ty đã historically phụ thuộc vào thị trường Trung Quốc để có doanh thu đáng kể. Tình trạng này phản ánh các thách thức lớn hơn đối với các công ty công nghệ khi họ đương đầu với chủ nghĩa dân tộc công nghệ ngày càng gia tăng và các chế độ quy định cạnh tranh.

Mặc dù phải đối mặt với nhiều khó khăn, nhưng hiệu suất ấn tượng của Nvidia đã chứng minh sự kiên cường của công ty và nhu cầu ngoại lệ cho các chip AI của mình trên thị trường toàn cầu. Khi thế giới tiếp tục xây dựng hạ tầng AI, Nvidia có vẻ vẫn ở vị thế hàng đầu, ngay cả khi phải thích ứng với một bối cảnh toàn cầu đang thay đổi.